原油：★☆☆（地缘仍是交易主逻辑）期货炒股配资

　　近两周，国际油价出现一波小幅反弹，涨幅大约在5美元/桶左右，月差跟随单边变动，基本与预期一致。上涨最大的驱动力仍是地缘。一方面，以色列拒绝了哈马斯的停火协议，继续对加沙地带进行致命空袭，并且对巴勒斯坦南部边境城市拉法轰炸。，黎巴嫩真主党领导人称将升级与以色列的战斗。另外，俄乌冲突方面，美国拒绝了俄罗斯关于在乌克兰停火的建议。

　　宏观方面，春节期间关注度较高的主要是美国1月CPI、零售销售月率和PPI数据以及美联储官员讲话。根据经济数据和联储讲话，美联储降息预期也在不断修正。

　　基本面方面，春节期间相继公布了OPEC月报和IEA月报，市场关注点主要在2024年石油产品需求增量和OPEC+1月自愿减产情况。OPEC 2月报维持2024年全球石油产品需求增量220万桶/日不变，IEA2月报小幅下调2024年全球石油产品需求增量2万桶/日至122万桶/日。自愿减产情况，总体而言，除伊拉克其余几个国家减产情况尚可。EIA周报显示，当周，美国原油产量持稳于1330万桶/日，由于计划外停产和春季检修，炼厂开工连续第六周下降，降至80.6%，这也导致前期美国汽柴裂解价差显著走强，近几日有所回落。报告整体偏空。

　　展望后期，短期交易仍然围绕地缘进行，油价或以震荡为主。

　　沥青：★☆☆（关注原油价格变动）

　　供需双弱，春节期间库存增加，关注原油价格变动。

　　LPG：★☆☆（受进口成本支撑，短期震荡偏强）

　　春节后下游开启补货模式，现货价格有望上涨，此外2月和3月PDH装置开车较多，叠加石脑油与丙烷价差高于50美元/吨，烯烃裂解装置投料丙烷性价比较高，因此远月合约受需求支撑价格坚挺。当前盘面仓单处于季节性高位，2月剩余的交易日不多，多头移仓换月操作增加，主力PG2403合约在仓单压制下，震荡偏弱为主，而远月合约受基本面支撑，因此PG2403-PG2404月差有望继续走弱。

　　燃料油：★☆☆（受原油拉动，预期FU震荡偏强）

　　中东地缘局势紧张，春节期间Brent小幅上涨2.5%，亚洲高硫裂解小幅回落。春节过后，中国炼厂陆续进入检修，叠加春季出行增加，汽油裂解有望转强，从而增加高硫二次加工的需求，此外新加坡渣油库存减少170万桶，降幅7.8%，亚洲高硫基本面整体偏强，目前FU内外价差较弱，受原油拉动，预期FU震荡偏强。

　　低硫燃料油：★☆☆（原油情绪推动，但基本面宽松）

　　春节期间成品油运费指数处于季节性高位，船加注需求存支撑，因此低硫裂解震荡偏强。当前LU与新加坡低硫价差处于季节性低位，预期LU2404将偏强运行，以修复内外价差。但考虑到中东地区低硫供应充足，且中国第一批低硫出口配额已经下放，因此LU涨幅有限。

　　PX:★☆☆ （原料上涨，预计高开）

　　春节期间，从国内收盘截至早上9点，外盘WTI原油上涨5.42%至78.24美元/桶，布油上涨5%至83.58美元/桶。总体来看，成本端对节后行情构成利多。从PX相对原料的估值来看，节前PX-原油价差处在中性水平，PXN350美元/吨处在中性水平。从逻辑上看，节前PX处在弱现实和偏强预期的格局中，现实供应端开工偏高，节前PX国内开工率85%左右，亚洲开工率75%左右。需求端，3月PTA装置检修，PX在没有检修的情况下有累库压力。不过当前产业链整体库存结构及利润分配都比较健康，PX估值压缩空间不大，另外PX有潜在的供应收缩，包括油品旺季分流原料以及检修。总体来看，我们对PX逢低买入的观点不变。

　　PTA：★☆☆ （原料上涨，预计高开）

　　春节期间，从国内收盘截至早上9点，外盘WTI原油上涨5.42%至78.24美元/桶，布油上涨5%至83.58美元/桶。总体来看，成本端对节后行情构成利多。从PTA相对原料的估值来看，节前PTA现货加工费450元/吨，中性略偏高，PTA-原油价差中性。从逻辑上看，节前PTA加工费提升较多，市场主要交易PTA3月份检修带来的去库预期，另外需求端节前补库力度较大也给PTA带来支撑。从节后来看，一方面成本端原油偏强，另一方面，节后聚酯在低库存下预计提负较快，PTA供需面偏好为主，3月之前预计PTA加工费和月差相对偏强，可以关注加工费上涨以后的做空机会，涨至500元/吨左右可以关注，主要基于检修回归以及原料PX长期供需格局更好，PTA高加工费不可以持续。

　　短纤：★☆☆（原料上涨，预计高开）

　　春节期间，从国内收盘截至早上9点，外盘WTI原油上涨5.42%至78.24美元/桶，布油上涨5%至83.58美元/桶。总体来看，成本端对节后行情构成利多。估值上看，短纤节前表现弱于原料，利润较差。从逻辑上看，短纤基本面矛盾不大，估值低位有支撑，预计节后跟随原料走强为主，利润有修复空间。

　　MEG：★☆☆（偏强为主）

　　春节期间，外盘原油对上涨，情绪上预计对乙二醇有一定提振。从逻辑上看，节前乙二醇处在去库期，主要是进口偏少。2月受聚酯降负影响，乙二醇整体偏平衡。当前聚酯由于下游补库，库存水平不高，节后预期偏好，乙二醇3月预计去库。乙二醇短期易涨难跌，目前价格不高，节后逢低买入思路为主。不过乙二醇上方仍有压制，关注国内开工提升以及进口回归。

　　苯乙烯：★☆☆（原料带动上行）

　　18日，国内苯乙烯市场涨价。日内江苏市场盘面收盘在9330-9430元/吨，较节前盘面收盘涨270元/吨。节内原油、美金市场等走强，节后原料上扬，生产企业涨价，且下游蒋陆续有恢复性提升，压制供应增量，日内市场涨价上扬。假期苯乙烯产业链上下游变化不大，在绝对价格居高和相对估值极低的双重作用下，预计节后供需面仍将维持偏弱格局，自身驱动并不强劲。此背景下成本端影响会继续占比较大权重，纯苯及原油均有明显上涨，同时成品油表现强势，汽油裂差快速走高，汽油的强势会通过调油逻辑进而带动芳烃产品上行。综合看，短期苯乙烯价格将继续拉高，单边以偏多思路对待。

　　LL：★☆☆（成本端走强）

　　PE整体负荷波动不大；目前大部分品种进口窗口仍然关闭。下游大多还未复工，整体负荷处于年内最低水平，有不少下游企业表示可能会延迟复工，节后下游复工速度预计较往年有所放缓。假期期间石化库存持续累积，下游成品库存承压。05合约基差-200元/吨；5-9价差50元/吨；L2405-PP2405合约价差740元/吨左右。上游库存累积，下游还未复工，但成本端走强，短期PE价格预计区间震荡。

　　PP:★☆☆ （成本端走强）

　　长线来看PP整体负荷可提升空间较大，再加上PP新产能的投放，PP供应压力进一步提高；惠州力拓开车成功，3月有多套新产能计划投产；假期期间原油价格上涨，外盘丙烷价格随之上涨。下游大多还未复工，并且部分企业复工时间较往年推迟；由于外盘部分地区需求好转，叠加供应预期减少，PP出口窗口打开。假期期间石化库存持续累积，下游成品库存承压。05合约基差-130元/吨；5-9价差30元/吨；粒粉价差正常；L2405-PP2405合约价差740元/吨左右。上游库存承压，下游还未复工，但成本端走强，短期价格预计区间震荡；长线来看，PP2405合约上新产能投产集中，叠加PDH装置可能恢复，PP需求增速不及供应增速，长线建议作为空头配置，关注上游装置的生产情况、新产能投产进度以及丙烷价格的波动。

　　甲醇：★☆☆（甲醇进口预期下调）

　　上一交易日江苏现货价格上调。江苏现货升水主力期货。国内开工相对稳定，一季度进口预期下调。下游沿海烯烃装需求同比偏高，传统下游节后将逐步恢复。假期期间港口小幅累库。短期供求好于预期，价格企稳。

　　尿素：★☆☆(尿素宽幅震荡为主)

　　上一交易日尿素山东现货价格维持。最近一周尿素日均产量在18.03万吨，环比增加0.82万吨，同比增加2.36万吨。后期检修装置较少，日产量预期回升。国内农需进入旺季。工业需求节后复苏。12月出口量在34万吨，较前期下滑。假期期间企业库存累积。农需进入旺季，政策风险仍存，尿素宽幅震荡为主。

　　PVC：★☆☆（开工稳定，下游复工延后，大幅累库给价格较大压力）

　　除长期停车装置外，当前和计划检修装置较少，开工率和往年同期基本一致，供应将有所增加。终端需求不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，下游春节期间停工放假时间延长，相较于往年7-10天，今年停工时间普遍在2周以上，需求恢复速度明显延后。出口需求下降。检修量总体下降，而需求由于临近春节假期开始走弱，库存进一步累库接近历史最高水平。PVC检修量处于低位，开工率提升，供应稳定维持高位。下游和终端实质性需求不足，春节假期期间下游放假时间延长，节后需求恢复速度延后，出口需求较去年有所下降，预期节后将进一步累库大幅超过往年同期水平，给价格较大压力。

　　烧碱：★☆☆（开工率维持高位，下游开工延后，累库给价格压力）

　　烧碱春节期间季节性降负，液氯价格节前有所上涨，但节后重新小幅回落，氯碱利润总体维持低位，而氯碱企业开工仍大幅高于往年同期水平。受国产铝土矿持续紧张、北方环保和供暖影响，华中、西北等地氧化铝开工有所降低，且春节期间铁路运力紧张，氧化铝开工下降对烧碱支撑减弱。粘胶短纤和纺织印染进入假期，且节后订单量较为有限，预期开工提升时间有所延后。液碱企业节前持续去库为春节期间留出充足库容，但由于氯碱企业开工率处于较高水平，预期节后将出现大幅累库。氯碱装置开工处在往年同期最高水平，电解单元利润总体维持低位。氧化铝开工总体呈季节性下降趋势，粘胶短纤和纺织印染开工下降，预期节后恢复速度较往年有所推迟。预期春节期间出现较大幅度累库，给价格一定压力。

　　天然橡胶：（不宜过分看多）

　　春节假期，外盘日胶上涨较多，涨幅达到7%。但这并不意味着节后沪胶一定跟涨。首先，日胶在国内长假期间经常大幅波动，且以大幅上涨为主，其中相当一部分原因在于国内资金的假期参与。目前沪胶的定价权远强于日胶。日胶对沪胶的波动并不构成太大影响。沪胶开盘后还是将按照自己的逻辑运行。其次，日胶交割品是3号烟片胶。尽管3号烟片胶也是国内RU期货的交割品，但由于其价格长期高升水全乳胶，因此交割量很少，并非期货真正的交割基准。因此日胶和RU以及20号胶的交割品并不相同。3号烟片主要产自泰国，原料是新鲜胶水。全乳胶是国产橡胶，目前国内已经停割。20号胶原料是杯胶。停割季原料产出减少最为利多胶水，因此也最为利多烟片胶。另外，假期中新加坡20号胶期货波动不大，仅小幅上涨1%。20号胶相对于烟片胶才更能反映天胶市场的真实情况。最后，日本和中国是两个市场，尽管供应端相近，但需求以及库存情况存在较大差异。

　　假期中，泰国产区原料价格依旧保持强势，但上涨幅度并不很大，可以说涨势已较前期明显放缓。其中胶水价格上涨0.8%，杯胶价格上涨1.6%。近期，泰国原料的强势这并不是由于减产导致的，而是当地工厂补库，其并不能成为真正的利多因素。停割季来临，原料产出减少，原料价格季节性上涨。但这并不意味着国内期货价格也将跟随上涨。事实上，天胶价格季节性鲜明，期货价格在停割季往往是偏弱的。目前丰厚的割胶利润将导致后期天胶产量的上升。另外，目前天胶下游需求非常差，国内天胶库存压力仍然极大。在弱需求高库存的情况下，仅依靠强劲的原料价格，天胶价格上方空间依旧有限。如果节后天胶价格出现大幅拉涨，可考虑逢高做空RU。

　　另外,从季节性角度看，RU-NR空单可继续持有。由于20号胶是市场主流胶种，停割产量下降对20号胶价格影响更大。全乳胶下游需求糟糕，不是主流胶种。无论停不停割对它市场平衡都不会造成太大影响。因此在没有特殊炒作的情况下，RU-NR价差在停割季一般都会持续走弱。

　　丁二烯橡胶：（预计小幅高开）

　　节前合成胶陷入了成本与需求的拉锯中。原料丁二烯由于供应紧缺，价格强劲。2024年丁二烯实际投放产能预计较少期货炒股配资，供需整体偏紧。但是，丁二烯价格受到港船只以及国内装置外放量影响巨大。短周期中，其供应变动往往较为剧烈，因此价格波动也十分的大。需求端，合成胶需求自去年11月起便显著走弱，库存压力巨大，去化艰难。总之合成胶节后观察其基差以及丁二烯价格变化寻找做空点。